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nbsp; 本期投提示: 仍在高增速通道。年1-2月業務量累計完成.7億件,同比增長.2%。按照《快遞雜志》對3月份業務量的預測,Q1增速有望達到.6%,遠高于國家郵局年初對第一季度.5%的預測。我們認為,高增速應與春節期間京東等巨頭不烊策有關,年1-2月實物商品網上零售額同比增長.6%。展望年全年,我們認為在更低客單價、更高交易額增速的新興電商平臺推動下,年全年快遞業務量增速有望在%左右,同樣遠高于年初的預期。從業務結構來看,年1-2月同城件、異地件與國際/港澳臺件同比增速分別為.2%、.5%、.9%。從地區來看,東、中、西部地區快遞業務量增速分別為.9%、.1%和.5%。 平均單價實現持續環比上漲。年2月平均單價.元,環比實現四連漲。如果將春節因素剔除掉,則1-2月整體平均單價為.元,同時實現持續環比連漲,同比跌幅僅有0.4%。我們認為,從龍頭來看,業務規模提升帶來的單件成本邊際效應正在逐年減弱,過去十幾年快遞“產品同質化→適當降低價格→更大業務量→進一步降低單件成本→成本壁壘”的成長路徑將會逐漸改變,未來競爭焦點
將從“拼價格”轉向“拼服務”,短期內快遞收費標準有望企穩甚至是小幅升。從加盟商來看,在本就微利的情況下,缺少總部的支持,價格更無從談起,甚至在短期有可能成本端推動小幅漲價。 龍頭優勢逐漸顯現。年1-2月CR8為.8,較1月份下降0.2。從往年來看,春節所在月CR8相較上一個月均有小幅下滑,我們認為主要原因是春節不烊的主要是京東、品會這些營平臺,而這些平臺有物流體系承擔了這期間的主要業務增量。從競爭格局來看,一、二線陣營之間始趨于穩定,一線陣營內部排序同樣趨于穩定。與市場主流觀點不同的是,我們認為考慮到業務體量、全球首創
的加盟模式、驅動因素不同,國內快遞或可以承載5-6家一線規模效益經營者。 投建議。仍屬高成長,單價逐漸企穩,龍頭公司基于時效和穩定始對產品進行分層,產品結構調整有望改變公司件均收入,現有龍頭優勢逐漸顯現。我們強烈推薦業務量增速持續恢復、成本端改善有望超預期的圓通速遞,業務量高增速有望持續、成本管控能力優秀的韻達股份。推薦直營模式優勢明顯的順豐控股、經營與管理上存在較大改善空間的申通快遞。
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誰不向前看,誰就會面臨許多困難。
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將從“拼價格”轉向“拼服務”,短期內快遞收費標準有望企穩甚至是小幅升。從加盟商來看,在本就微利的情況下,缺少總部的支持,價格更無從談起,甚至在短期有可能成本端推動小幅漲價。 龍頭優勢逐漸顯現。年1-2月CR8為.8,較1月份下降0.2。從往年來看,春節所在月CR8相較上一個月均有小幅下滑,我們認為主要原因是春節不烊的主要是京東、品會這些營平臺,而這些平臺有物流體系承擔了這期間的主要業務增量。從競爭格局來看,一、二線陣營之間始趨于穩定,一線陣營內部排序同樣趨于穩定。與市場主流觀點不同的是,我們認為考慮到業務體量、全球首創

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